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第28部分（第3页）

权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格…（标的证券前一日收盘价…标的证券当日跌幅价）×125％×行权比例

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8权证（3）

当计算结果小于或等于零时；权证跌幅价格为零。

投资者可按照如下方式计算权证的涨跌幅价格

首先计算当日股票涨跌停价格与前日股票价格之差，该价格可称为“股票涨跌变动价位”。其计算结果精确到“分”；其后，计算股票涨跌变动价位的倍，得到“权证涨跌变动价位”；最后，在前日权证收盘价格的基础上，加或减权证涨跌变动价位，计算结果精确到“厘”，就可以得到权证的涨跌幅价格。

以武钢JTB1为例。11月24日，武钢JTB1收盘价为，达到涨幅价格。是按照如下方式计算得出的：11月23日，G武钢收盘价格为元，武钢涨跌变动价位为元，乘以倍可得到权证涨跌变动价位为元。11月23日，武钢JTB1收盘价格为元，涨幅价格恰好为。

11月28日，武钢JTP1收盘价格为元，达到跌幅价格，是按照如下方式计算得出的：11　月　25　日，G　武钢收盘价格　元，武钢涨跌变动价位为元，乘以倍可得到权证涨跌变动价位为元。11月25日，武钢JTP1收盘价格为元，减去涨跌变动价位得到跌幅价格为元（计算结果精确到“厘”）。

权证的交易价格

如果在到期时，标的股票价格低于行权价，认购权证将“一钱不值”；如果到期时标的股票价格高于行权价，认沽权证也将“一钱不值”。所以，面对“目前价格远远高于理论价值”的高风险权证品种，缺乏专业知识和风险承受能力有限的散户一般不适宜参与。

目前权证的交易价格是由交易所电脑自动撮合投资者指令得到的成交价格，主要受市场中权证的供给和需求影响。但是权证是未来买入和卖出特定股票的权利，而且有固定的到期日，因此它的价值应当与股票的价格变动密切相关，尤其是到期时股票的价格将决定到期时权证的价格。

以宝钢JTB1为例，11月28日收盘价格为元，这是参与权证买卖的投资者通过交易所电脑自动撮合成交得到的价格。对于以　　元买入宝钢　JTB1的投资者，如果一直持有不动直至到期，在2006年8月30日，只有G宝钢股票价格高于元才可以获利；否则，投资者就是亏损的。如果那时G宝钢价格低于元，投资者持有的权证将变成“一张废纸”。这是投资者在参与权证交易中需要特别注意的。

权证的内在价值与时间价值

不过，只要权证没有到期，股票价格就有可能朝着对权证持有人有利的方向变动，权证就未必一定“一钱不值”。这是因为权证的理论价值包含两部分：第一部分称作“内在价值”，是股票现价减去行权价格得到的差价与零之间的较大值（认购权证）或行权价格减去股票现价得到的差价与零之间的较大值（认沽权证）。它的直观含义是马上行权可以获得的差价。第二部分称作“时间价值”，它是权证的理论价值减去内在价值。它的直观含义是由于权证到期前股票价格存在朝有利方向变动的可能，从而使得权证具有或有价值。显然，随着到期时间的临近，这部分价值是逐渐减少的，直至到期时降低为0。这也就是它被称作“时间价值”的原因。

同样以宝钢JTB1为例。11月28日，G宝钢股票收盘价格为元，由于小于行权价格元，因此，宝钢JTB1的内在价值为0。而在2006年8月30日之前，G宝钢的价格可能超过元，所以宝钢JTB1的时间价值应该大于0。

权证交易与普通股票交易有什么不同

权证与A股股票区别见下表：

差别项目

A股股票

权证

交易方式

T＋1

T＋0

开盘、收盘价确定方式

分主板与中小板两种

按中小企业板方式执行

最小申报单位

元

元

涨跌幅度限制

8权证（4）

10％

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